按：半导体业的巨人战争，再一要入高潮了。如果从去年11月博通月官宣尝试并购高通开始计算出来，这一场半导体巨人之间的“并购”与“反收购”战争，早已持续了整整3个多月。在这三个月间，这一必要要求未来半导体行业半边天的大事件也再次发生了诸多变化。昨天，一项近于有可能影响最后并购半导体巨人之战的新消息月释放出——高通发布一项针对并购恩智浦（NXP）的一项全新协议，整体的收购价从之前的380亿美元下降到440亿美元。

在去年11月(公众号：)的涉及报导（页面查阅）中，我们也曾详尽说明了“第三者”恩智浦对于博通、高通这场并购战中的最重要意义。当然，你也许也早已记不清了，那竟然再为你解析一番，到底这次高通提高恩智浦收购价，不会对博通和高通的并购战产生什么影响吧。新的协议，高通给了什么新的条件？首先最重要的还是收购价，此次高通得出的每股收购价从之前协议的110美元、提高到了127.5美元，下跌了16%。同时恩智浦股份的招标比例也从之前的80%上升到了70%。

高通还对外回应，这一近期预案早已取得了9个恩智浦大股东的表示同意，光是这9个股东手头就享有28%的恩智浦股份。这批股东中还包括了此前坚决赞成高通收购计划的部分对冲基金——如Elliott Advisors和Soroban Capital Partners LP。大股东们的这种反应，可以说道必要将高通顺利并购恩智浦的可能性，推上了一个新的高度。

恩智浦，给了博通并购高通的机会去年年中，高通以380亿美元的价格，向恩智浦（NXP）明确提出了并购。作为半导体业中另外一个巨头，恩智浦所“主攻”的方向与高通、博通的网络通信有所不同，正如高通2017年第二季度财报中的阐释：“恩智浦是高性能、混合信号半导体制造商中的领先者，在汽车、应用领域普遍的微处理器、安全性辨识、网络市场需求处置和无线供电方面具有自己的优势。”更加最重要的是，恩智浦整体产品营收中来自汽车行业的超过41%，可以说道：如果卖给了恩智浦，就能在汽车半导体产品的竞争中取得最重要的先机。这也是高通“挣扎坚决”并购恩智浦的根源。

但大半年过去了，这场并购依旧没需要较慢已完成的迹象，即便目前全球除了中国以外的反垄断机构都批准后了该并购议案，即便高通一开始就向恩智浦得出了380亿美元的收购价。并购的推迟原因主要有两重，一个是恩智浦少数股东对于高通的收购价依旧不失望，另外一个则是高通自身通信业务在全球遭遇的一系列反垄断调查和罚款。更加最重要的是，后面一重负面因素还直接影响了高通的股价。

这样以来，博通白白取得了一个宝贵的并购机会，后者于是乎在高通每股只有55美元左右的时候，必要明确提出了每股70美元的收购计划。一旦并购已完成，所有持有人高通股票的股东就将必要取得27%的收益。

这样一来，高通的股东也有可能会在各种场合给与高通管理层以压力，甚至是直接影响关键的董事会议会选举，进而影响最后的并购结果。但即便不愿为并购高通代价1300亿美元的博通，也将恩智浦看为一个变数，博通在对高通明确提出的并购议案中也将恩智浦列入一个独立国家的并购部分。如果博通需要较慢并购高通，前者甚至有可能退出对于恩智浦的并购。

从整体影响的看作，博通甚至期望高通并购恩智浦不顺利，这不仅意味著高通较少了一重不利于股价下跌的正面消息，同时也意味著高通必须因为并购告终而向恩智浦缴整体收购价3-4%的分手费。这样一来高通的股价也许将步入新的一轮暴跌，进而不断扩大博通并购建议的吸引力。恩智浦也是博通的“达摩克利斯之剑”博通滑稽的并购史但比较不应的，恩智浦也具有另外一面，就是博通并购高通过程中的“达摩克利斯之剑”。

因为恩智浦一旦被高通并购，必定不会大幅减少高通的估值，也将减少博通整体并购的可玩性。原本独立国家、可有可无的恩智浦收购计划也将显得“必需继续执行”。参照目前三家半导体巨头在股市中的市值：恩智浦434亿美元、高通944.5亿美元、博通331.8亿美元。

博通的整体并购规模也许最低将提高50%。更加关键的是，博通本身的并购方式就是“空手套白狼”：博通自身并没那么大的体量与资金，整个并购过程中博通还引进了其他出资方，后者获取的资本将用作明确的并购，并且在并购顺利之后取得适当的公司股权。美国总统与博通CEOHock Tan这也是现任博通CEOHock Tan所通晓的一套公司并购战略。截至目前，博通早已已完成了安华高、LSI、博科三次最重要的并购。

很显著，Hock Tan想要再度在高通身上构建这种“戏法”。值得注意的是，在此前的博通对高通明确提出的议案当中，都有一个假设的前提：高通自身的状况很差，高通不肯给恩智浦明确提出更为好的议案。在本次高通公布新的并购议案之后，博通也对外公开发表了自己的态度：“高通给恩智浦获取的新价格，早已相比之下多达了此前其声称的‘全面和公平’的价格，这一行径是将部分高通股东的价值赠送给了恩智浦股东。

”而与之比较不应的，高通CEOTom Horton则回应：“如果不与博通达成协议，它将使高通公司更加强劲、更加有利可图、更为多样化，如果我们坚决并购恩智浦这个要求是准确的，高通的股东将不会取得更好的价值。”可以说道十分“针尖对麦芒”了。下一个关键：两周后的股东大会再行过两个星期，高通就将在股东大会上新的议会选举其董事会成员，因为有所不同的董事会成员对博通与高通之间并购的意见有所不同，最后的董事会成员将相当大程度上要求整个并购的方向。为了对高通施加压力，博通早已自己奖提名了6名董事会成员，参与3月6日的高通股东大会，以代替该公司11名董事会成员中的大多数。

这一不道德并没获得高通的同意，高通CEOTom Horton甚至必要怼了回来：“博通的这一建议是在这次恩智浦新的议案之前公布的，我们坚信最后的议会选举无论如何都会之后为高通股东攫取利益。”可以意识到，在接下来的两周乃至董事会议会选举告一段落之后，博通和高通这两家的角斗还将持续，最后的胜者目前仍难以估计。

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